Dolların tarixi: "zibil" valyutası qlobal maliyyə sistemini özünə necə tabe etdi

Dolların tarixi – unikal bir hadisədir. Cəmi otuz il ərzində lazımsız kağız parçasından əsas ehtiyat valyutaya çevrilən dollar bütün dünya iqtisadiyyatını darmadağın etdi. Bu yazıda biz ölkələrin öz əlləri ilə valyuta hegemonunu necə yaratdıqları barədə danışacağıq.
Uğur qazanmamışdan qabaq
Dolların tarixi XVII əsrdə, dünyanın yarısının ticarətdə İspaniyanın dalero valyutasından (Avropa talerinin adını daşıyan təmiz gümüşdən hazırlanmış sikkə) istifadə etdiyi vaxtdan başlayır. Dalero böyük miqyasda buraxılırdı, çünki Latın Amerikasındakı koloniyaların dünyanın ən zəngin gümüş mədənlərinə sahib olduğu halda bu fürsətdən istifadə etməməsi axmaqlıq olardı.
Dalero gümüş sikkələrdən biri idi, ona görə də demək olar ki, bütün müstəmləkəçi dövlətlər, o cümlədən Amerikanın şimal-şərqindəki koloniyaları onunla ticarət edirdi. Bu koloniyalar tezliklə müstəqilliklərini elan etdilər, adlarını ABŞ olaraq dəyişdilər və valyutalarını dəyişdirməmək qərarına gəldilər. Amerikalılar tez bir zamanda daleronu dəyişərək dollara çevirdilər və onu öz milli valyutaları adlandırdılar.
Böyük koloniyaların itirilməsi, əlbəttə ki, Britaniya İmperiyasını zəiflətdi, lakin onun valyutası beynəlxalq maliyyə olimpində iki ayağı üstə ilə möhkəm dayanırdı və yerini heç kimə vermək niyyətində deyildi. 20-ci əsrin əvvəllərində dünyanın yarısı hələ də funt sterlinqdən istifadə edirdi və heç kim dollar haqqında eşitməmişdi, ABŞ-ın öz Mərkəzi Bankı belə yox idi. Bəs pul sistemini alt-üst edən nə oldu?
İqtisadiyyatda birinin xərci digərinin gəliridir
1914-cü ildə Avropada Birinci Dünya müharibəsi başlayır və Avropanın aparıcı dövlətlərinin hərbi xərcləri kəskin şəkildə artır – İngiltərə, Fransa və Almaniya büdcələrindəki boşluqları kağızla doldurmaq üçün səylə pul çap edirlər. Ancaq burada bir nüans var – o dövrdə iqtisadiyyatda qızıl standartı var idi. Bu o deməkdir ki, ölkələr öz milli anbarlarındakı qızıldan çox pul çap edə bilməzdilər – qızıl limitini aşan pullar tez bir zamanda konfet kağızına çevrilirdi.
Lakin müharibə – baha başa gələn bir işdir, ona görə də qızıl limiti tez tükəndi və buraxılan funt-sterlinq, frank və markalar sürətlə ucuzlaşmağa başladı. Demək, hiperinflyasiya təhlükəsi səbəbindən daha çox pul çap edə bilmiriksə, borc götürməliyik.
Bəs bu borcu kimdən götürə bilərik? Bütün təsərrüfat rəhbərləri problemlərini həll etməklə məşğuldurlar və borc verə bilmirlər. Xoşbəxtlikdən, xarici tərəfdaşlar praktiki olaraq müharibədə iştirak etmirlər. ABŞ nəzakətlə yoxsul hegemonlara kreditlər ayırır, bir çox şirkətlər və varlı cənablar da pullarını müharibə şəraitində olan Avropada deyil, etibarlı Amerika banklarında saxlamağa üstünlük verirlər. Nəticədə, artıq 1920-ci illərin əvvəllərində ABŞ dünya qızıl ehtiyatlarının yarısına sahib olur.
İyirmi ildən sonra tarix bir daha təkrarlandı. Bütün dünya planetin tarixində ən dağıdıcı müharibəyə qərq olsa da, dövlətlər effektiv işgüzar qərarlar qəbul etməkdə məşq etməyə davam edirdilər. Avropaya fəal şəkildə borc verməklə ABŞ 1944-cü ilə qədər beynəlxalq qızıl ehtiyatlarının üçdə dörd hissəsini topladı. Amerikalılar bütün bu vəziyyətə baxdılar və qərar verdilər – dəmiri isti-isti döyərlər.
Qızıl qayda – qızıl kimdədirsə, o haqlıdır
1944-cü ildə ABŞ Avstraliyadan SSRİ-yə qədər 44 ştatın nümayəndələrini kiçik Bretton-Vuds şəhərinə dəvət etdi ki, onlara imtina edə bilməyəcəkləri bir təklif irəli sürdü. ABŞ Avropanın demək olar ki, bütün qızıl ehtiyatlarına sahibdirsə, külçələri Atlantik okean boyunca irəli-geri daşımaq nəyə lazımdır? Gəlin, hər kəsin rahatlığı üçün dolları əsas ehtiyat valyutaya çevirək. Siz, dostlar, sadəcə olaraq etibarlı və daşına bilən dollardan istifadə edin və söz veririk ki, sizə lazım olsa, onu qızıla dəyişəcəyik. Hər şey ədalətlidir.
O vaxt ABŞ-ın ideyası olduqca ağlabatan görünürdü – müharibədən sonrakı dağıdılmış dünyada dollardan başqa hansı valyuta əsas ödəniş vasitəsi ola bilərdi? ABŞ-dan başqa hansı iqtisadiyyat etibarlı ehtiyat valyuta təklif etməyə qadir idi? Bu sistem İsveçrə saatı kimi etibarlıdır. Əksər ölkələr qərar verdilər və aparıcı mərkəzi banklar qızıl-dollar standartına qoşularaq dünya pul sisteminin təməlinə saat bombası qoydular. Və bomba geri saymağa başladı.
Nə baş verə bilərdi ki? İkinci Dünya yüharibəsi başa çatdıqdan sonra ticarət yavaş-yavaş bərpa olundu – Avropa və yapon mallarının keyfiyyəti artdı, bazar doldu. Amerika mallarına və buna görə də dollara tələb azaldı.
Vəziyyət ABŞ-ın beynəlxalq təsirini gücləndirmək üçün aktiv xərcləmələri ilə daha da ağırlaşdı – dövlətlər müttəfiqlərə yardım proqramlarını və dünya üzrə hərbi əməliyyatları çap olunmuş dollarlarla maliyyələşdirirdi. "Köpük" daha da şişdi.
1960-cı illərin ortalarında dollar ABŞ-ın qızıl ehtiyatlarını üstələyirdi və ölkələrə aydın oldu ki, dollar bu qədər ucuzlaşmamış külçələrini geri almağın vaxtı çatıb. İlk uğursuzluğa düçar olan Fransa prezidenti Şarl de Qoll oldu. 1965-ci ildə Fransa iqtisadiyyatının müstəqilliyi kursunu təyin edən de Qoll qızıl standartına birtərəfli qayıdış elan etdi və ABŞ-dan yaşıl əsginaslar müqabilində fransız külçələrini geri qaytarmağı tələb etdi.
De Qollun bəyanatı Vaşinqtonda "dost olmayan" jest kimi qiymətləndirilsə də, İkinci Dünya müharibəsi generalın nədənsə vecinə deyildi. Fransa prezidenti məğlub oldu – o, ölkənin NATO-dan çıxdığını elan etdi və Amerika hərbi bazalarını Fransadan boşaltdı. Ödəmə qabiliyyətini təsdiqləmək üçün ABŞ dolları qızıla dəyişməli və Fransaya borcunu ödəməli idi.
"Belə də olardı?". Digər ölkələr "tərpənməyə" başladılar və yardım əlini uzaddılar. Federal Ehtiyat Sisteminə (ABŞ Mərkəzi Bankı) beynəlxalq hücum başladı və bir neçə il ərzində onun qızıl ehtiyatları iki yarım dəfədən çox azaldı. Dollar defoltu yaxınlaşırdı ki, bu da bütün qlobal maliyyə sisteminin çökməsi demək idi.
Özünü müflis elan etmədən necə müflis elan etmək olar
ABŞ-ın o zamankı prezidenti Riçard Nikson "Döyüş qaçılmazdırsa, birinci sən vurmalısan" deyə fikirləşdi və mübadilə köşkünü bağladı. 1971-ci ildə televiziyada çıxışında o, "dolları beynəlxalq spekulyasiyalardan qorumaq üçün addımlar atmağa və dolların qızıl və digər ehtiyat aktivlərə dəyişdirilməsini müvəqqəti dayandırmağa qərar verdiyini" bildirdi.
Siyasi dildən tərcümə edəndə bu o deməkdir ki, indi dollar qızıldan ayrılır, gözləntiləriniz sizin probleminizdir. Sizə dolları qızıla dəyişəcəyimizə söz vermişdik, amma indi qızılı geri verməyəcəyik, çünki o artıq bizdə yoxdur. Bu necə adlanır? Düzdür – defolt.
Bütün dünya buna necə reaksiya verdi? Sizcə, qəzəbləndi və ABŞ-dan necə əvəz çıxacağını düşünməyə başladı? Xeyr, ölkələr borclarını ödəməkdən imtinanı demək olar ki, səssizcə uddular və dollardan istifadə etməyə davam etdilər. Bəs niyə?
Çünki Nikson televiziyada olarkən bütün beynəlxalq ticarət sövdələşmələrinin yarıdan çoxu dollarla hesablanırdı. Dollardan qəfil imtina status-kvonu saxlamaqdan çox baha başa gələ bilərdi. Biz sözün əsl mənasında qlobal maliyyə sistemini sıfırdan qurmalı olardıq. O halda böhranın miqyasını təsəvvür edə bilirsinizmi? Biz də təsəvvür edə bilmirik.
Dolları əvəz edəcək bir şey olsaydı, nisbətən yumşaq keçid baş verə bilərdi. Lakin 1970-ci illərin əvvəllərində ABŞ-ın illik ÜDM-i bütün Avropa ölkələrinin ümumi iqtisadiyyatından bir yarım dəfə çox idi. Və təbii ki, nə frank, nə alman markası, nə də zəifləmiş funt dünya ticarətinin ağır yükünü daşımayacaqdı.
1976-cı ildə dünyanın maliyyə ictimaiyyəti Yamaykada toplandı və amerikalıların qızıl-dollar standartından birtərəfli imtina etməsini qəbul etdi. Nə etmək qalırdı? Hörmətli pencəkli cənablar qərara gəldilər ki, indi heç bir valyuta qızıla bağlı olmayacaq. Bunun əvəzinə valyutalar digər əmtəələr kimi alqı-satqı ediləcək, yəni dollar və ya franka tələbat nə qədər yüksək olsa, bir o qədər baha olacaq. Sizcə, belə bir qərar qlobal maliyyə sistemini az da olsa tarazlaşdıra bilərmi? Xeyr, əksinə, Yamayka müqaviləsi atəşə ancaq yağ əlavə etdi.
Stokholm sindromu beynəlxalq miqyasda
Qızıl dəstəyindən imtina Amerika iqtisadiyyatına təsirsiz ötüşmədi. Dolların reputasiyası pisləşdi, iqtisadi artım yavaşladı, işsizlik artdı. Buna baxmayaraq, dollar ən çox axtarılan valyuta olaraq qalırdı və dövlətlər öz büdcə kəsirlərini maliyyələşdirmək üçün bütün dünyada ən aşağı faizlə borc götürməyə davam edirdilər. Üstəlik, unikal valyuta inhisarı ABŞ-a havadan pul qazanmağa imkan verirdi.
Sxem iki qəpik qədər sadədir. Hökumət dünyanın ən etibarlı borc qiymətli kağızlarını buraxır, Federal Ehtiyatlar Sistemi bu qiymətli kağızları almaq üçün lazımi miqdarda dollar çap edir, sonra isə hökumət öz mülahizəsinə uyğun olaraq gəlirlərə sərəncam verir. Emissiyanın bu forması, ümumiyyətlə, bütün dünya üzrə mərkəzi banklar tərəfindən istifadə olunur, lakin siz ehtiyat valyuta çap etdiyiniz zaman əslində bu, pul fırıldağıdır.
Kredit cəzasızlığı 2023-cü ilin əvvəlinə Amerika borcunun bütün ABŞ iqtisadiyyatının 130%-ni təşkil etməsinə gətirib çıxardı. Və bu boyda borcun nə vaxtsa ödəniləcəyinə dair ciddi şübhələr var. Yaxşı, müəllif, bəs onda niyə bütün dünya hələ də şişirdilmiş dollardan istifadə edir və Amerika iqtisadiyyatına sərmayə qoyur?
Nə qədər dözmək olar
Dollar "köpüyü"nün elastikliyini üç fil üzərində dayanır:
1. Birinci fil – "Qlobal İqtisadi Liderlik". ABŞ dünya iqtisadiyyatının dörddə birini təşkil edir. Heç bir başqa ölkə beynəlxalq ticarət iştirakçılarının etibar edəcəyi valyutanı təmin etmək üçün müqayisə edilə bilən aktivlərə və maliyyə infrastrukturuna malik deyil. Həm 1970-ci illərdə, həm də indi dollara sadəcə olaraq layiqli alternativ yoxdur.
2. İkinci fil – "Reputasiya". Maliyyəçilər ABŞ-ın dövlət borcunu risksiz investisiya hesab edirlər. Paradoks budur – açıq-aşkar "köpük" hələ də etibarlı investisiya hesab edilir.
3. Üçüncü fil – "Borcun strukturu". ABŞ-ın borcu əsasən ABŞ səlahiyyətliləri və milli şirkətlərin əlindədir. Xarici investorlar ABŞ kreditlərinin yalnız dörddə birinə sahibdirlər. Daxili borclar üzrə defolta yol vermək üçün isə maliyyə akrobatikasının möcüzələrini göstərmək lazımdır.
Beləliklə, bütün qüsurlara baxmayaraq, Amerika valyutası ən etibarlı ödəniş vasitəsi və ən cəlbedici investisiya olaraq qalır, çünki dünya iqtisadiyyatı bundan yaxşı heç nə təklif edə bilmir. Belə çıxır ki, ABŞ-ın qaçılmaz defoltu ilə barışmaq və onun elan olunmasını sədaqətlə gözləmək qalır? Bu tam belə deyil.
Dollarizasiya haqqında həqiqət
Əslində, dünya nəinki indiki qüvvələr balansının son dərəcə irrasional olduğunu başa düşür, həm də vəziyyəti tərsinə çevirmək üçün ilk addımları atır. Dəyişikliklər üçün əsas stimul ağırlaşdırılmış sanksiya riskləri olub. Amerika bazarında Asiya resurslarının alqı-satqısını məhdudlaşdıran Çinlə ticarət müharibəsi, Rusiya Bankının qızıl-valyuta ehtiyatlarının dondurulması bütün dünya üçün səs-küyə çevrildi və açıq şəkildə göstərdi ki, bir valyutaya bağlanmaq iqtisadiyyatın təhlükəsizliyini azaldır.
Bununla belə, hazırda dollardan uzaqlaşmaq cəhdlərinə baxmayaraq, bütün bu bəyanatlar təcrid xarakteri kəsb edir. Dedollarizasiyaya başlayan bütün ölkələrdən ən fəalı Rusiyadır. Necə deyərlər, sanksiyalar tətbiq edilməyənə qədər ölkə "qaşınmayacaq". Bununla belə, nəticələr hələ də təvazökardır.
Biri deyəcək: "Xəbərlərdə yazmışdılar ki, Rusiyanın ixrac əməliyyatlarında rubl az qala dollara çatıb". Bu faktla mübahisə etmək çətindir, amma bilirsinizmi Rusiya iqtisadiyyatı dünyada hansı payı tutur? İki faiz. İki faiz! Rusiyanın dollarla ixracının payını 50%-dən 35%-ə endirməsi isə qlobal iqtisadiyyatın miqyasında praktiki olaraq heç nəyi dəyişmir.
Gələcəkdə nə baş verəcək
Bununla belə, mexanizm işə düşüb. Görünən odur ki, dollar hegemonluğu qırılmasa da, ən azından səndələməyə başlayır. Deməyəciyik ki, dollar sabah yox olacaq, yox. ABŞ dolları onilliklər ərzində aparıcı ehtiyat valyutası olub və onun hökmranlığı dünyanın bir nömrəli iqtisadiyyatı, ABŞ-ın ən yüksək kredit reytinqi və dolların beynəlxalq ticarətdə geniş istifadəsinin şəbəkə effekti ilə dəstəklənir.
Lakin dolların üstünlüyü 2008-ci il böhranından 2023-cü ilin yazında bank uğursuzluqlarının başlanmasına qədər qlobal maliyyə və iqtisadi böhranlar şəklində daha çox qabarıqlaşır. Bir şey aydındır – bu, iqtisadi inkişafın qaçılmaz kursudur. Qlobal maliyyə sistemində getdikcə daha çox həll olunmaz ziddiyyətlər toplanır və dedollarizasiya kursu getdikcə daha inandırıcı görünür.
Amma dolları nə əvəz edəcək – yuan, rupi, ehtiyat valyutalar səbəti və ya kriptovalyutalar – əla sualdır. Və o, ayrıca məqaləyə layiqdir. / banker.az